您现在的位置:主页 > 新能源 > 化工能 >  > 正文

乐视“生态化反”套路鼻祖|“沙漠雄狮”彪叔的

2018-12-12 05:32admin中国电力时空网

市值风云APP原创作品 欢迎转发,转载需授权

乐视“生态化反”套路鼻祖|“沙漠雄狮”彪叔的

作者 | 维尼熊

编辑 | 小鲨鱼


亿利洁能,我大A股的一家老牌上市公司,公司实际控制人王文彪。风云君还是稚嫩、年轻、充满着青春气息的80后(不许笑!),自从到了A股百乐门门口摆摊乞讨以来,从江湖里听到的彪叔的故事,三天三夜也说不完。

彪叔虽然不像现在的那些互联网巨头那般风光显赫,天天霸屏,但是在中国商界,绝对是有头有脸的人物,特别是在上世纪九十年代末到本世纪初,人称“沙漠雄狮”,名噪一时。如今在内蒙古地区,他应该也算是屈指可数的企业家。

彪叔的商业故事灰常励志,这里不跟大家细扯,有兴趣的自己去查资料。

写下这篇文章之前,风云君依然对彪哥遥致敬意——如果彪叔在资本市场干了什么对不起各位散户的事情……呃,A股就是这个德性啦,难道你们必要逼着彪叔当柳下惠吗?

别人都能干,就不让彪叔干?会憋出病来的!

乐视“生态化反”套路鼻祖|“沙漠雄狮”彪叔的

彪叔

亿利洁能是彪叔旗下唯一的上市公司,用过的芳名有好几个,分别是亿利资源、亿利科技、G亿利,这家公司1999年组建,由伊克昭盟亿利化工建材(集团)公司化工、医药部分的经营性资产,经过改制组建而成,2000年就风风火火登陆资本市场。

老韭菜可能对这家公司比较熟悉,曾几何时,它也是资本市场的宠儿,头顶光环无数,各种故事、题材层出不穷。这几年没那么骚了,暗淡了许多,甚至,有些许落寞。

但是,这家公司的资本运作手法,还是很值得一扒的,今天,风云君就来跟大家掰扯掰扯。

>>>>一、“生态”里的并购案

说起“生态”二字,大家就会联想到“化反”,说起生态化反,大家都会联想到贾布斯,然后脸上就会露出奸诈的微笑。

乐视“生态化反”套路鼻祖|“沙漠雄狮”彪叔的

其实在A股上市公司中,玩生态玩得最出神入化同时也最低调的,要数咱彪叔!

为啥呢?彪叔经商多年,旗下有很多的资产,如化工、矿产、能源、医药、农业、建筑、运输、贸易、金融、新材料等。彪叔玩生态,不像某宇宙贾总那么冒失,那么的风越狠心越荡,太荡了,不好,容易荡到蛋。

玩生态,要慢慢玩,不能性急。

亿利洁能这家公司上市以来的一系列资本运作,基本上都是围绕着大股东转,就是说,基本上只在彪叔的生态圈里玩。

下面风云君来剖析一个“经典”的并购案例,来说明这种玩法的奇妙之处。

(1)、“骇人听闻”的并购案

2010年10月,亿利能源(时用名)宣布了一个重大的并购方案:拟以16.59亿元购入一家叫东博煤炭公司的100%股权,并公布了定增方案,募资不超过30.5亿。

这个并购案一出来就被很大的争议,媒体纷纷质疑其涉嫌利益输送。

肿么回事呢?原来这个东博煤炭,是大股东亿利资源集团2009年年底收购的,根据公开资料显示,2005年时,东博煤炭的唯一资产就是采矿权,账面价值只有4248.87万元,净资产才区区550万元。

亿利集团购入东博煤炭后,与地利矿业一起按比例对其进行增资,使其注册资本达到1亿元(亿利资源占股65%,地利矿业占股35%)。增资完成后,亿利资源集团转身就把东博煤炭卖给了亿利能源,估值16.5亿,当时这家公司净资产不过1.13亿元。

根据评估报告,东博煤炭原来4000余万的采矿权,评估价值为15.89亿元,评估增值率达到3639.05%。对于一家矿产公司来说,这就有点骇人听闻的。

面对媒体井喷似的质疑,亿利资源毫不示弱,马步一扎菊花一紧,丹田气一提唰地跳到街上,两手一叉腰,怒怼起来。

乐视“生态化反”套路鼻祖|“沙漠雄狮”彪叔的

(2)、怒怼

2012年6月8日,亿利能源发布了一则澄清公告,宣称东博煤炭这家公司是自己花了9.1亿购买了其65%的股份,当时估值就已经高达14亿,东博煤炭是一家盈利能力强悍的公司,2011年净利润2.67亿!

“乡亲们,这不贵啊!我们压根就没有占亿利能源的便宜,我怎么可能占我儿子的便宜呢?”

在我大A股无数的并购案里,都充斥着眼花缭乱的数据,它们看起来都是那么的性感迷人,有理有据,令你怦然心动、跃跃欲搞。

然而,时间,是一把杀猪刀,那么狰狞,那么无情,它会剥开那些绚丽的谎言,告诉人们,什么才是真相。

(3)、时间的杀猪刀

下面我们来看看这个并购案中交易对手方承诺利润和公司的实际利润:

乐视“生态化反”套路鼻祖|“沙漠雄狮”彪叔的

风云君(ID:mvlegend)还非常手贱地去翻看了2016年的财报,当年这家公司净利润也只有6334.19万元,只是已经过了承诺期,跟大股东已经没啥关系了。

当初花了16.59亿是不是物有所值,我们已经不需要再去评价,这个并购案是不是有利益输送,我们也不去揣度,反正实际盈利摆在这里,白纸黑字。

这脸,已经被打肿了;也不知道亿利资源还有没有兴趣,再次跳到街中心,拉开架势,继续怒怼一下当初不开眼的媒体和投资者呢?

乐视“生态化反”套路鼻祖|“沙漠雄狮”彪叔的

>>>>二、武林正宗:大师级的“一箭五雕”

当然,承诺业绩被打脸这种事儿,在我大A股屡见不鲜。无论是时间来打脸,还是“市值风云”团队出来打脸,反正大家面对着每天都不绝于耳的“啪啪”之声,也基本都明白了,A股所谓的业绩承诺,比放屁没好闻上多少。

风云君今天也不是带你们来看打脸的,这种行为艺术,有啥好看的?活宝天天见,“沙漠雄狮”彪叔干的这点事,也绝对排不上第一。

今天谈论这个案例的目的,是想告诉小韭们一种叫做“一箭五雕”的资本运作套路。这种套路就是定向增发收购大股东旗下资产,这种戏法在A股市场也时常上演,并且经常被市场理解为重大利好。

当然,各位还没“开窍”的大股东们,也要多做做笔记,“学而时习之,数钱数到手抽筋,不亦君子乎?”

彪叔的玩法,才是武林正宗!

乐视“生态化反”套路鼻祖|“沙漠雄狮”彪叔的

这个“一箭五雕”怎么说?风云君(ID:mvlegend)来给你分析下。

第一雕:对于上市公司来说,可以圈钱。

凡是圈钱,总要有个理由,而收购大股东的资产就是一个很好的理由,老子要发展,老子要转型,老子搞个并购不过分吧?大股东家里金玉满堂,各种资产水嫩嫩,盈利能力嫩出水,利润承诺都白纸黑字写在这里,还不信?你可以看看专业机构的评估报告嘛。

这种圈钱,圈得硬气,圈得正义,圈得有道理。

第二雕:大股东的资产可以高价卖给上市公司,在一级市场先吃一头。

老子跟儿子做生意,你想让老子吃亏?老子揍你龟儿子!所以,大股东跟上市公司做交易,基本上是不会吃亏的。当然了,大股东是慈善家除外。这么一坨资产摆在这里,到底值多少钱?算起来很麻烦,一般人也算不清楚。

那就请专业机构评估嘛。

乐视“生态化反”套路鼻祖|“沙漠雄狮”彪叔的

所谓“评估”,就是评一评,估一估。来,我们告诉你“评估”的奥妙是怎么玩的:

资产评估最常用的的方法是收益法,也就是将未来产生的现金流量净额进行折现。这玩意其实属于未来学范畴,高深莫测。未来现金流测算起来是个很麻烦的事情,要考虑很多变量,比如说增长率这个关键指标,就牵涉到宏观经济形势(注意记笔记:这是推脱责任的不二法宝)、行业发展趋势、行业环境、竞争对方等等,对于测算结果,往往差之毫厘谬以千里。

这种在很大程度上依赖于主观判断的现金流量预测,就给估值留下了很大的人为操纵空间。大股东往往会利用这一点,来拔高资产价格,先在一级市场吃饱吃好。

第三雕:提振股价,在二级市场再吃一头。

这一点很好理解,并购这个题材,在股市里特别吃香,一般的题材都干不过这个题材,特别是大手笔的并购,往往会受到散户们狂热的追捧。如果里面再包含一两个热门概念,那真真就是极好的!

这时候,大股东不仅在一级市场捞了一票,在二级市场又是赚得盆满钵满。

老韭菜们都知道,这种套路还有个比较优雅的说法,叫做“一二级市场联动”。

乐视“生态化反”套路鼻祖|“沙漠雄狮”彪叔的

第四雕:规避商誉。

商誉这玩意儿,我们以前开过书单子,写过很多文章专门讨论过(历史文章:一、13.8亿收购形成13亿商誉!开元股份“妙招”对冲吹高估值后的商誉惊雷;二、财报风云 | 沃森生物的“商誉减值”,冠绝A股“商誉乱象”!;三、情人节特刊 | 西门庆和潘金莲是怎么靠财报收割武大郎的)。

商誉是衔接会计认知和商业认知之间的桥梁。

啥意思呢?会计做账,有板有眼,讲究的是有根有据,但是商业活动并不是这样,它看重的是经济价值,通过商业博弈、谈判,来敲定对价。所以并购活动中,交易对价跟账面价值往往有巨大差异,这个差异,就形成了商誉。

从本质上来讲,这个商誉的价值是主观的,需要企业未来获取超额的利润来作为支撑。商誉虽然不需要摊销,但是要进行减值测试,如果被并购的资产未来盈利不佳,是要对商誉计提减值的。所以,商誉就是埋在财报中的一颗雷,指不定哪天就炸雷了。

但是,不同类型的并购活动,在会计处理中有很大的差别,并不是只要是并购就会产生商誉!!

在亿利洁能这个案例中,它就不会产生一毛钱商誉,它是购买大股东旗下资产,属于生态玩法,比较高级。商誉哪去了呢?商誉被化反了。

鉴于我们的读者中有很多财务小白,风云君(ID:mvlegend)再给大家科普一点财务知识。

根据我国的会计准则,企业合并分为同一控制下和非同一控制下两种情况,不同类型的企业合并会计处理是不一样的。举个栗子,环球宇宙公司的老贾控股了两家公司,大贾和二贾,大贾是上市公司,二贾是非上市公司,现在大贾的业绩不好,老贾准备把二贾注入到大贾公司,大贾收购二贾这种并购,就属于同一控制下的企业合并——这种并购本质上就是自家的资产在倒腾,所以不产生商誉。

那么,大贾怎么做账呢?二贾的资产按照账面价值入账,并购对价与账面价值之间的差异,调整资本公积(一般是冲减),资本公积不够用的,调整留存收益(盈余公积、未分配利润)。

如果大贾收购的不是二贾,而是隔壁老王的资产,这就是非同一控制下的企业合并。这种情况下并购对价与被并购企业的净资产的公允价值(注意,不是账面价值)之间的差异,就确认为商誉。

所以上市公司购买大股东的资产有一个好处,不会产生商誉,不用担心未来的商誉减值而影响公司业绩,相当于是戴套干活,爽完之后还没有后顾之忧。

这种生态玩法,是不是比较高级一点?各位老板和董秘朋友们,拿起你们的笔记本,这段话要背下来,以后活学活用哟!

乐视“生态化反”套路鼻祖|“沙漠雄狮”彪叔的

这时候,可能会有个别小韭会举起他那嫩白的小手抗议:大股东不是还有业绩补偿承诺吗?盈利不达标要补偿的哦!这种人一看就是不会算数的,不适合做生意:与并购对价比起来,那点业绩补偿算个毛啊。

第五雕:出售资产再赚一笔。

如果你理解了第四雕中的会计制度,这一雕就好理解了。

上市公司从大股东手上收购的资产,如果效益不佳怎么办?可以出售呀!这样又可以赚一把。为啥呢?这些资产买进来的时候,是以账面价值入账的,你出售的时候,只要卖价比账面价值大(只要资产不是太烂,一般评估价值都会大于账面价值),就有收益。

这一招,在保壳这种关键时刻特别有效。其实亿利能源最近三年的效益并不好,其主要盈利都不是来自于主营业务,2014年和2016年的主要盈利都来自于出售公司资产。

瞧瞧,彪叔就在活学活用,“一力胜十巧”,一招鲜,玩转大A股。

其实,除了这五雕,还有一雕,那就是提振上市公司业绩,只要买回来的资产不是太烂,多多少少都能有些盈利吧。特别对于那种借壳上市的公司,有业绩承诺的压力,通过这种资本运作,可以提升公司业绩。

乐视“生态化反”套路鼻祖|“沙漠雄狮”彪叔的

>>>>结束语:箭已在弦!

这种套路的好处实在是太多,所以很多上市公司的控股股东都喜欢这么玩。

最近亿利洁能停牌了,又准备搞个大动作,初步确定为收购大股东旗下的太阳能资产,套路还是和以前一样:定向增发圈笔钱,然后搞一把大手笔的关联方交易,收购一批(它经常是一批批买的,一次性会买大股东旗下的多项资产)。

今年二月份,亿利能源定向增发6.49亿股,募资40多亿,口袋里的钱还没有焐热,3月初立马停牌,筹划与大股东的重大资产并购,风云君看了一下那几个标的,觉得这40多亿刚刚募集的资金怕是都留不住了,呵呵。

说到增发募资,风云君还忍不住多说一句,亿利洁能,上市17年,增发募资净额超过120亿,但是,这17年来,它实现的净利润一共才25.38亿。

所以啊,任你说得天花乱坠,而我们,只冷眼旁观。

以上,“彪叔的故事”。

剧终!

END/本文为市值风云APP原创作品,未经授权不得转载!